仕組債がやばい！高リスクで販売停止…トラブル続出の理由

仕組債は、スワップやオプションなどのデリバティブを組み込み、通常の債券より高い利回りを目指す金融商品です。ただし構造が複雑で、リスクとリターンの関係を投資家が正確に判断しにくいことが、トラブルの背景になっています。

「やばい」とされる主な理由

• リスク・リターンの判断が難しい: 債券とデリバティブを組み合わせた複雑な商品構造のため、投資経験者でも全体像を把握しにくい。
• リスク説明が不十分な可能性: 高齢者などを含む購入者が、ノックインや元本割れの条件を十分理解しないまま購入した事例が指摘されている。
• 損失額が大きい: 最低購入金額が高く、オーダーメイド型では数千万円規模になることもあり、含み損・損害賠償請求も億単位の例がある。
• リスクとリターンが不均衡: 利益は金利中心で限定的な一方、ノックインが発生して基準価格を下回ったまま満期を迎えると、元本割れの損失が大きくなり得る。
• 途中解約が原則困難: 流通市場が確立されておらず、解約できても大幅な評価損を伴う可能性がある。
• 隠れコストが高い: 表面上の手数料がなくても、販売価格にコストが織り込まれ、金融機関の収益につながりやすいと批判されている。

仕組みと損益の分かれ目

仕組債には、個別株に連動する「EB債」と、日経平均やS&P500などに連動する「リンク債」があります。判定日ごとに基準価格と比較し、条件を満たせば金利を受け取れますが、基準価格を下回ると金利が減額されることがあります。

元本が全額戻るのは、ノックイン価格を一度も下回らない場合、またはノックイン後でも最終判定価格が基準価格を上回る場合です。ノックイン後に最終判定価格が基準価格を下回ると、下落幅に応じて元本が減額されます。

一方、基準価格が早期償還判定価格を上回ると満期前に償還され、元本は戻るものの、以降の金利を受け取る機会が失われます。

メリットと向く人

仕組債のメリットは、一般的な債券より高い金利を狙える点と、連動対象・ノックイン水準・クーポン・償還条件などを組み替えられる点です。ただし、これは株式や指数の動向を自分で分析でき、リスクを十分理解できる投資家に限った話です。

安定運用を望む人、値上がり益を狙いたい人、短期的な資産形成をしたい人には向いていません。金融庁はリスク説明や顧客本位の販売の不備を問題視し、仕組債の総点検や販売見直しにつながりました。